El pasado viernes 1 de setiembre y de manera virtual se desarrollaron las 5tas Jornadas de Administraci\u00f3n Financiera, organizadas por los docentes de las asignaturas hom\u00f3nimas de la FCEJS, el Instituto Escuela de Econom\u00eda, Negocios y Transferencia Tecnol\u00f3gica de la UNSL, (EENyTT) y auspiciadas por el Consejo Profesional de Ciencias Econ\u00f3micas de la Provincia de San Luis y Finanzas San Luis.<\/p>\n
En primera instancia el Director de la EENyTT, Mg. Ing. Jorge D\u00edaz, dio la bienvenida y expres\u00f3 su satisfacci\u00f3n por la realizaci\u00f3n de estas jornadas, recordando las primeras que se realizaron de manera presencial en el Campus Universitario en 2018. Asimismo, expres\u00f3 el agradecimiento a la Decana de la FCEJS, Mg. Roxanna Camiletti, y al Vicerrector de la UNSL, Mg. H\u00e9ctor Flores, que siempre acompa\u00f1an estas iniciativas de la asignatura Administraci\u00f3n Financiera y de todos aquellos que vinculan nuestra Universidad con el medio.<\/p>\n
En la primera disertaci\u00f3n el Mg. Rogelio Villanueva se refiri\u00f3 a la valuaci\u00f3n de las inversiones en las peque\u00f1as empresas, y m\u00e1s espec\u00edficamente a la modificaci\u00f3n del proceso de evaluaci\u00f3n para adaptarlo a este tipo de empresas. Coment\u00f3 que el procedimiento habitual de valuaci\u00f3n de inversiones es b\u00e1sicamente cuantitativo y racional, pero se pregunta: \u00bflos empresarios utilizan lo que se propone desde la academia para formular evaluar inversiones? En principio parecer\u00eda haber una amplia brecha entre lo que dice la teor\u00eda y lo que se utiliza en la pr\u00e1ctica. Y, \u00bfpor qu\u00e9 sucede esto? Algunos autores indican que esta toma decisiones es m\u00e1s el instinto y la actitud frente al riesgo de los empresarios. Sin embargo, esta toma de decisiones se realiza en un ambiente de incertidumbre, y el proceso de evaluaci\u00f3n reduce esa incertidumbre. El tema es que el m\u00e9todo no est\u00e1 dise\u00f1ado para peque\u00f1as empresas, y esto se debe a tres razones: la evaluaci\u00f3n es \u201cdemasiado financiera\u201d y entonces el an\u00e1lisis estrat\u00e9gico, que debe ser previo al an\u00e1lisis financiero, no est\u00e1 realizado acorde a las circunstancias. En segundo lugar, al requerir pron\u00f3sticos cuantitativos enfrenta al evaluador a una tarea que es intr\u00ednsecamente complicada y que despu\u00e9s implica aspectos no comprendidos a los empresarios, que son los que toman las decisiones. Y, por \u00faltimo, el proceso no tiene el dinamismo que al empresario le gustar\u00eda que tuviera. Para ello es necesario adaptar la metodolog\u00eda para que el empresario perciba que le sirva. ![\"\"](\"https:\/\/www.fcejs.unsl.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/jornadas-03-1024x576.jpg\")
Es por eso que el Mg. Villanueva presenta un modelo de cuatro etapas: 1) implicar activamente al empresario en el proceso de evaluaci\u00f3n, 2) incorporar una instancia de evaluaci\u00f3n estrat\u00e9gica acorde con las circunstancias, 3) reducir los costos de la informaci\u00f3n a partir de aplicar an\u00e1lisis cualitativo y 4) hacer m\u00e1s din\u00e1mico el an\u00e1lisis de riesgo de las distintas alternativas.<\/p>\n
En segundo lugar, el Lic. Cristian Sindoni disert\u00f3 sobre los riesgos financieros de mercado. Asegura que los riesgos de mercado est\u00e1n m\u00e1s asociados al concepto de p\u00e9rdida. Considera que el riesgo es percibido de distinta manera por quienes administran carteras de inversi\u00f3n, el Portfolio Manager<\/em> y el Risk Manager<\/em>. Para el primero, con una mirada un poco m\u00e1s comercial, la volatilidad est\u00e1 enfocada al medio de la distribuci\u00f3n, entre 1 y 2 desv\u00edos est\u00e1ndares, y busca el punto de riesgo para comenzar a dise\u00f1ar su cartera de inversi\u00f3n. Por su parte al risk manager<\/em> le interesa lo que est\u00e1 pasando en la cola izquierda de la distribuci\u00f3n, qu\u00e9 sucede cuando las cosas no funcionan tan bien. Llev\u00e1ndolo a un plano de conceptualizaci\u00f3n, indica que el BCRA define al riesgo como la \u201cposibilidad de sufrir p\u00e9rdidas en posiciones fuera y dentro del balance a ra\u00edz de fluctuaciones adversas en los precios de mercado de distintos activos\u201d. Indica que el proceso de administraci\u00f3n de riesgos implica su identificaci\u00f3n, evaluaci\u00f3n, seguimiento, pol\u00edticas de control y de mitigaci\u00f3n. Esta gesti\u00f3n del riesgo se realiza para cuando las entidades financieras enfrentan grandes p\u00e9rdidas, lo que impacta en su solvencia y liquidez. Luego presenta dos modelos de medici\u00f3n de este riesgo: una forma param\u00e9trica a partir de una distribuci\u00f3n de probabilidad te\u00f3rica (Value at risk)<\/em> y una soluci\u00f3n m\u00e1s ingenieril.\u00a0 El expositor plantea que las medidas de media-varianza para medir riesgo no son acertadas, ya que en hay que tener en cuenta la curtosis y la asimetr\u00eda negativa de las distribuciones de probabilidad que se dan en la realidad, y que el modelo tradicional no contempla. Por lo tanto, plantea el modelo Value at risk<\/em> que pondera cu\u00e1n mal le puede ir a una cartera en una situaci\u00f3n particular de mercado, siempre en escenarios normales. Por \u00faltimo, Sindoni plantea cu\u00e1les son los elementos de riesgo que se plantean para nuestro pa\u00eds de cara a las pr\u00f3ximas elecciones, en donde presenta los tres escenarios, Milei \u2013 Massa \u2013 Bullrich, y c\u00f3mo estos escenarios podr\u00edan estar afectando a las principales variables de la econom\u00eda: precios, moneda y nivel de actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n En la \u00faltima conferencia la Dra. Mercedes Haga present\u00f3 una de las formas de administrar la inflaci\u00f3n: las metas de inflaci\u00f3n. Al principio plante\u00f3 el c\u00f3mo enfocar la pol\u00edtica monetaria, como una pol\u00edtica macroecon\u00f3mica que utiliza un conjunto de instrumentos y t\u00e9cnicas para, entre otros objetivos, evitar que el valor de la moneda se deteriore debido a la inflaci\u00f3n. Recalc\u00f3 que es muy importante anclar las expectativas de inflaci\u00f3n, lo que permite bajar la inflaci\u00f3n futura, pero al mismo tiempo estabilizan la inflaci\u00f3n actual. Para ello se utiliza una variable con la que se puedan anclar esas expectativas. Para ello puede funcionar el precio de un commodity<\/em>, el tipo de cambio o la oferta de dinero. Para ello plantea que en el pasado (desde 1820 hasta 1970, aproximadamente) se ha utilizado, por ejemplo, el patr\u00f3n oro. Luego comenz\u00f3 a utilizarse como anclaje el tipo de cambio fijo, tal como la Convetibilidad en los \u201990 en Argentina. Con esto se pierde la pol\u00edtica monetaria, que deber\u00eda estar enfocada en la estabilizaci\u00f3n de shocks<\/em>. La \u00faltima ancla que se ha venido utilizando es la cantidad nominal de dinero, se controla la expansi\u00f3n monetaria. Todas estas pol\u00edticas han tenido sus problemas pr\u00e1cticos. Haga plante\u00f3 que una buena pol\u00edtica monetaria debe ser sistem\u00e1tica y bien entendida por todos, para lo cual los objetivos deben ser claros y ser transmitidos al p\u00fablico de manera expl\u00edcita. Para ello la institucionalidad es fundamental. Por otra parte, una buena pol\u00edtica monetaria deber\u00eda ser contra c\u00edclica, para poder amortiguar todos los shocks.<\/em> El tercer objetivo de la pol\u00edtica monetaria es que el banco Central deber\u00eda sobre reaccionar con las tasas de inter\u00e9s a las desviaciones de la inflaci\u00f3n respecto de las metas prefijadas. \u00a0Para concluir mostr\u00f3 lo bueno, lo malo y lo feo de las metas de inflaci\u00f3n. Lo bueno es que est\u00e1 probado que las metas de inflaci\u00f3n conducen a los \u00edndices inflacionarios a la baja y de manera estable. Adem\u00e1s, se logra credibilidad del Banco Central y adem\u00e1s logra atenuar los ciclos pol\u00edticos (no genera d\u00e9ficits fiscales tan altos en \u00e9pocas electorales, financiados con emisi\u00f3n monetaria). Lo malo de las metas de inflaci\u00f3n est\u00e1 referido a que estos cambios toman bastante tiempo, y tambi\u00e9n que no pueden ser muy fuertes, ya que el hacedor de pol\u00edtica monetaria necesita algo de discrecionalidad para enfrentar shocks<\/em> sobrevinientes. Lo feo es que hay que generar una institucionalidad que est\u00e9 anclada en la Constituci\u00f3n y que no responda al ciclo pol\u00edtico. Adem\u00e1s, las estabilizaciones son extremadamente dolorosas ya que genera menor consumo. Por \u00faltimo, Haga plante\u00f3 si estamos conscientes de que una estabilizaci\u00f3n es dolorosa, si estamos preparados para ello, si estamos dispuestos a soportar los altos costos y c\u00f3mo controlamos nuestra adicci\u00f3n a los gobiernos populistas que tienden a brindar respuestas en el corto plazo, pero olvidarse del largo plazo.<\/p>\n Se cerraron las jornadas con preguntas de los asistentes al final de cada disertaci\u00f3n y se hizo la invitaci\u00f3n formal para las 6JAF en 2024.<\/p>\n Se pueden revivir las Jornadas en el siguiente link:<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.fcejs.unsl.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/jornadas-02-1024x576.jpg\")
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